关税阴影下，“鞋王”家族决定卖身

消费行业再现一笔巨额收购

近日，美国鞋业巨头斯凯奇宣布，3G资本将以每股63美元的现金价格收购公司全部已发行股本，交易价格约为94亿美元（约合人民币680亿元），
预计将于今年三季度完成交易。斯凯奇成立于1992年，主打运动休闲且平价，因此也被称为“鞋中老头乐”。1999年，公司成功在纽交所上市。

去年，斯凯奇全球销售额高达89.7亿美元，是仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大运动品牌。如果此次交易完成，也就意味着，这家老牌“鞋王”
将结束长达26年的上市之旅，正式完成私有化。

本次交易的买方3G资本同样看点十足。全球最大啤酒制造商百威英博、汉堡王、亨氏卡夫这些耳熟能详的品牌背后，都有3G资本的资本运作，
其创始人豪尔赫·保罗·雷曼更是连续7年稳坐巴西首富。

近年来3G资本颇为低调，最近一次公开动作还是2023年四季度彻底清仓了卡夫亨氏。不过“消费投资之王”不鸣则已，一出手就创下鞋类行业
迄今为止最高并购交易纪录。

斯凯奇的故事，始于1992年。

当时，美国理发师罗伯特·格林伯格与儿子共同创立了斯凯奇，以“舒适科技”为核心，避开了耐克、阿迪达斯的专业运动赛道，瞄准日常
休闲鞋市场。

凭借“厚底一脚蹬”、高性价比的差异化定位，斯凯奇迅速崛起，并通过签约布兰妮、金·卡戴珊等明星打开年轻市场。1999年，公司正式
登陆纽交所。斯凯奇进入中国市场是在2007年，当时，公司与服装供应链企业联泰集团成立合资公司，共同开拓中国业务。斯凯奇

中国曾透露，为适应中国市场，斯凯奇供应链深度本土化，在中国销售产品超90%为“中国制造”。

在中国消费者口中，斯凯奇往往与“丑”划上等号，但口嫌体正直，其意外成为国内打工族的“通勤神器”。2024年，斯凯奇中国的销售额
突破89亿元人民币，门店数量超过3500家，力压特步、361°。

全球层面，斯凯奇的业绩表现更是亮眼。2024年，斯凯奇销售额达89.7亿美元，同比增长12%，创下历史新高，过去五年公司营收几乎翻了
一番。在业绩最好时选择“卖身”，这一动作多少有些出人意料。而促成本次交易的契机，或与斯凯奇正面临着中国区增速放缓和关税带来
的不确定性有关。

根据斯凯奇近日发布的2025年第一季度财报，销售额为24.1亿美元，同比增长7.1%，创下新的季度销售纪录。但中国区销售额却下滑16%，
连续两个季度保持双位数下滑。更致命的还是来自近期的关税政策，直接冲击了斯凯奇的成本结构。数据显示，2024年，斯凯奇约38%的
销售额来自美国市场，但其产品大量是从中国、越南和其他亚洲国家进口，其中约40%来自中国，而这些国家近期都受到了关税的影响。

5月2日，斯凯奇在一份文件中坦言，美国政府最近颁布的关税政策以及税率的不可预测性，对公司的业务运营造成了重大风险，并可能大幅增加公司的成本，降低公司利润率。“关税也可能导致公司的产品定价更高，可能会减少消费者需求，影响产品销售量。”

这一背景下，此次斯凯奇的私有化决策也被外界视为应对贸易战的战略性调整。与此同时，私有化后，斯凯奇也可以暂时摆脱公众市场的
短期压力，有助于公司进行后续的业务调整。

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