Adidas订单走强！来亿再投1亿美元在印尼盖第三座新厂

因Adidas订单充足，制鞋大厂来亿-KY决定再投入约 1 亿美元，在印尼中爪哇八塘县 BIP 工业区拿下 8.7 公顷土地，规划第三座「亿宥厂」，预计 2026 年起分阶段投产。

来亿-KY 10 月合并营收冲到 37.35 亿元，月增近五成、创今年新高，靠的就是Adidas、HOKA 等高价鞋款拉货回暖。

第四季营收有机会再季增 4 成、全年营收拚 400 亿，甚至单季获利挑战「赚半个股本」。

10 月营收创今年新高

淡季底部大致浮现

来亿-KY 2025 年 10 月合并营收 37.35 亿元，月增 47.43%、年增 4.03%，是近 6 个月高点，也是今年以来单月新高。这波跳升，主力来自 Adidas、HOKA 高价鞋款的订单回温。 

从财报看，2025 年第三季营收 80.24 亿元，税后纯益 5.09 亿元、EPS 2.04 元。前三季累计营收 290.27 亿元，税后纯益 22.84 亿元、EPS 9.16 元，

较去年同期有一定幅度回落，但绝对获利水准仍在历史高档区间。

10 月这根「放量红棒」，至少把第三季的营收低点往前锁住了。如果 11～12 月能维持在 30 亿元以上，那第三季大致可以视为这轮淡季的底部。

Q4 攻防展开

关税与高 ASP 拉扯全年获利

目前乐观派法人预估，若 Adidas、HOKA 的拉货动能一路延续，来亿第四季营收有机会较第三季季增 3～4 成区间，毛利率回升到约 19%，单季 EPS 挑战 5 元（俗称「赚半个股本」）。

保守一点的预估则认为，Q4 营收季增约 3 成，全年 EPS 约落在 12～13 元附近。

综合经济日报、MoneyDJ 与多家投顾最新预估，目前 2025 年全年营收普遍看向 400 亿元上下、再创新高。EPS 预测大多落在约 12～15 元区间，中值低于 2024 年的 16.13 元，乐观派拉到 15 元以上。

简单讲：营收新高大概没太多人怀疑，真正的变数在「赚多少」。

一边是 HOKA、Converse 等品牌提出的部分关税分摊要求，再叠加新台币升值干扰。另一边，则是 Adidas、HOKA 高 ASP 鞋款比重拉高，帮来亿撑住整体毛利率。

所以法人对 EPS 的预期，才会从 12 元一路拉到 15 元以上，悲观与乐观情境差距被拉开。

对读者来说，更实用的不是记 EPS 几位小数，而是盯紧：

毛利率、以及 Q4与明年上半年订单有没有被砍单的迹象。

印尼第三厂启动

品牌产能外移的又一坐标

来亿近年持续在印尼加码投资。

第二座新厂已在 2024 年 5 月小量投产，2025 年起逐步放量。因应 Adidas 订单畅旺，公司再决定投入约 1 亿美元，在印尼中爪哇八塘县 BIP 工业区拿下 8.7 公顷土地，

规划第三座「亿宥厂」，预计 2026 年起分阶段投产。 

这其实就是「跟着客户去低关税、低成本地区」的经典路线：

品牌不愿把鸡蛋放在单一产地，来亿就把产能摊在中国＋印尼，既接得住 Adidas、New Balance 的成长需求，也帮客户分散地缘政治与关税风险。

对整个鞋业供应链来说，印尼第三厂不是孤立事件，而是品牌把新增产能往东南亚挪的一个具体落点——前提是，美国后续不会把关税全面扩散到东南亚产地。

产业分层正在加速成形

从今年的节奏看，来亿的曲线很典型：

上半年 ASP 撑住获利、第三季消化库存、第四季靠高价鞋备货拉一波尾盘。

背后对应的是：品牌把增量放在高单价鞋款，把新产能放在东南亚，再用关税、汇率和供应链分散，把风险压回一个可控区间。 

如果是上游代工，这意味着「谁拿得到高 ASP 品牌 + 谁在东南亚站稳脚」，谁就有机会在这一轮洗牌里站在上风；反过来，单一地区、单一客户的工厂，会越来越难熬。

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